Alternative-Trading-Systems als Zukunftsoption: Perspektiven - download pdf or read online

By Matthias Ludwig

ISBN-10: 366309250X

ISBN-13: 9783663092506

ISBN-10: 3824477076

ISBN-13: 9783824477074

Wie wird die Börse der Zukunft aussehen? Wird es noch Börsen geben, wie wir sie heute kennen, oder werden die mehr oder weniger selbständig agierenden Börsenplätze verschwinden und wird stattdessen ein weltumspannendes Börsensystem, womöglich dezentralisiert, entstehen? Als mögliche Zukunftsoption gewinnen sogenannte Alternative-Trading-Systems (ATS) bei der funktionalen Umsetzung des Börsenstrukturwandels an Bedeutung.

Auf der foundation ökonomischer Kriterien analysiert Matthias Ludwig die Motivation zum Betreiben von ATS aus Anbietersicht und das mögliche Motivationsprofil aus Nachfragersicht. Aus der Vielzahl der Detaillösungen, die unter dem länderspezifischen Blickwinkel anhand der Abgrenzungskriterien der SEC und von BAKred und BAWe untersucht werden, stellt er das hoch entwickelte Proprietary-Trading-System Instinet heraus und diskutiert Profile verschiedener Anbieter mit Sitz in Deutschland. Es wird deutlich, dass etablierte Börsen worldwide oder zumindest innerhalb großer Regionen agieren können, um neue Wachstumspotenziale zu erschließen, und dass sie dies aufgrund der technologischen Möglichkeiten von Netzwerkstrukturen realisieren können. Voraussetzung dafür ist eine Änderung ihrer Governance constitution, um die technologischen und organisatorischen Vorsprünge von ATS zu nutzen.

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Borsen lassen sich als kapitalistische Unternehmen analysieren, die mit anderen nationalen Borsen, Borsen in den Weltmetropolen oder ATS im Wettbewerb urn die Bereitstellung eines spezifischen Produkts bzw. ProduktbOndels stehen. lm Verlauf der AusfOhrungen werden die verschiedenen Dimensionen des Produkts Borsendienstleistungen erarbeitet. Dabei nimmt unter den Borsendienstleistungen der innerhalb des Handelssystems gebildete Borsenpreis eine besondere Stellung ein. Die zu Beginn des fOnften Kapitels skizzierten Probleme einer CountryClub-Organisation sind Anlass zu Reformen der governance structure einer Borse.

01 25,01 700,4; 1183,3! 558,0 6,6 9,5r 0,0211 2,0! -1 1,61 3,8( 6,2! 4i 1. 767,41 553,1[ 755,91 0 128[ Quelle: In Anlehnung an LSE, Fact File, 2001, S. 19. In den neunziger Jahren des 20. Jahrhunderts beeinflusste die Wertpapierdienstleistungsrichtlinie (WPR) die Entwicklung der Marktstrukturen und den Borsenwettbewerb. Die WPR gewahrt den Marktteilnehmern das Recht der Fern-Mitgliedschaft (remote access) an auslandischen Borsen. In Erganzung dOrfen nationale Borsen Zugangsterminals im Ausland installieren, wodurch die dart ansassigen lokalen lnteressenten einen ungehinderten Handelszugang zur Borse erhalten.

In Obereinstimmung mit der Bankenstatistik, ab 1999 den Termingeldem zugerechnet. 6) Einschl. Pensionskassen und berufsstandische Versorgungswerke, ab 1991 auch einschl. Zusatzversorgungseinrichtungen. - 7) Fur Westdeutschland einschl. des indirekten Erwerbs von in- und auslandischen lnvestmentzertifikaten. - 8) Einschl. Geldmarktpapiere. - 9) Einschl. sonstige Forderunqen. 1 Quelle: In Anlehnung an Deutsche Bundesbank, Finanzierungsstrome, 2001, S. 28. Anstelle von Kurssicherheit und Liquiditatsaspekten ist eine Rentabilitatsorientierung in der Vordergrund der Anlageentscheidungen der Retail-lnvesto- 29 ren gerOckt.

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by Thomas
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